Бриллианты, сапфиры, рубины: Стоит ли инвестировать в драгоценные камни?

Меня часто спрашивают: «как инвестировать в бриллианты?», или: «правда ли, что драгоценные камни – самая надежная инвестиция?» Средства массовой информации внушают: «Ювелирное украшение с бриллиантом – это не только красивый подарок, но и отличное вложение средств! Для целей сохранения личного капитала, следует покупать брендовые изделия, дорогие настолько, насколько позволяет ваш кошелек. Натуральные природные бриллианты с каждым годом становятся только дороже и купив камень или украшение с камнем сейчас – в недалеком будущем можно неплохо заработать!» Однако насколько все эти постулаты правда?

У меня лично никогда не возникало сомнений по поводу то, что вложение денег в драгоценные камни – всегда путь к успеху. «Экспертные» мнения, что для целей инвестиций подходят исключительно бесцветные бриллианты весом от трех карат с наивысшими характеристиками чистоты и цвета – это утверждение тоже выглядело довольно правдиво и почему-то ему хотелось верить. Всего два момента в этом аттракционе невиданной щедрости слегка смущали: никто и никогда не приводил конкретных цифр доходности таких инвестиций, а также никто не раскрывал методики расчетов, на которых базируется утверждение о прибыльности таких инвестиций. Второе, что также настораживало, так это содержание и поведения индекса инвестирования в лакшерные артефакты - KFLII.

Knight Frank Luxury Investment Index (KFLII) – один из самых известных инвестиционных показателей, в том числе и на рынке драгоценных камней. В этот индекс входят десять позиций: искусство, вино, часы, монеты, ювелирные изделия, автомобили, марки, цветные бриллианты, мебель и китайская керамика. Обратите внимание, что в него включены ювелирные украшения и цветные бриллианты и полностью отсутствуют бесцветные камни или любые другие самоцветы. 

Инвестиция в драгоценные камни – процесс непростой, обязательно требующий понимания, как ведет себя ювелирный рынок с одной стороны, а также как устроены базовые экономические процессы – с другой.

Для начала немного экономики. Многие из нас, кто изучал этот предмет в школе и университете наверняка помнят, что все деньги в современном мире постоянно обесцениваются в соответствии с коэффициентом, который называется «инфляция». В суть этого явления вдаваться не будем, поскольку для нас важен лишь тот факт, что инфляция есть в любой стране мира, в большей или меньшей степени. Инвестицией можно называть лишь такой доход, размер которого превышает накопленную инфляцию на временном интервале инвестирования.

Еще одна немаловажная проблема – доступ к статистическим данным о ценах на камни и надежность этих данных. Ни для кого не тайна, что ювелирный рынок весьма недружелюбен к посторонним. Информацию раздобыть чрезвычайно сложно. Собрать самому статистику по ценам на камни за много лет – занятие вряд ли осуществимое одним человеком. К счастью, в ювелирном бизнесе есть провайдеры, сфера интересов которых исключительно информация. Если говорить только о бесцветных бриллиантах, то это конечно же прейскурант Рапапорта (Rappaport). Что делать, если нас интересуют не только бриллианты? В этом случае можно воспользоваться статистикой из другого источника – американского Gemguide. Поскольку эта организация работает на рынке США, то и инвестирование целесообразно рассматривать относительно американской экономики и доллара США. В России цифры, скорее всего, будут отличаться.

Так получилось, что мне удалось получить доступ лишь к ценам на камни с января 2013 по декабрь 2018 годов. Да, выборка длиною в шесть лет выглядит необычно, но это всё, что есть. Теперь, чтобы начать разговор об инвестициях, нам потребуется вычислить степень обесценивания доллара США с 2013 по 2018 годы.

Согласно Таблице 1, расчётная накопленная инфляция в США за шесть лет составляет 9.3%. То есть, любые инвестиции, которые за шесть лет не дали прироста капитала более, чем 9.3% - бессмысленны.

Таблица 1. Уровень инфляции в США с 01.2013 по 12.2018 годы 9.3%

Согласно информации с сайта: https://tradingeconomics.com/united-states/inflation-cpi

Инвестиционные бриллианты

Вычислим изменение цен на бриллианты в процентах относительно базового показателя, за который примем стоимость камней в ноябре-декабре 2013 года. Расчеты произведем по формулам, где:

Р2013 – цена драгоценных камней в 2013 году;
Р201Х – цена камней в 2014, 2015, 2016, 2017 и 2018 годах;
∆Р – изменение цены камней за год в виде десятичной дроби;
Diff% – изменение цены на камни в процентах. Положительное значение – камни выросли в цене по сравнению с 2013 годом, отрицательное значение – камни подешевели по сравнению с 2013 годом, нулевое значение – цена на камни не изменилась;

∆P=P201X/P2013

Если ∆P> 1, то есть камни дорожали, то значение будет положительным и вычисляется по формуле:
Diff% = ∆P * 100 – 100;
Если ∆P <1, то есть камни дешевели, то значение будет отрицательным и вычислено по формуле:
Diff% = 100 - ∆P * 100;

Данные в таблицах представлены относительно цен 2013 года. Цифры, отмеченные красным цветом, означают падение цен на камни, зеленый цвет - означает рост. Нулевое значение говорит о том, что цена на данную категорию камней, относительно значений 2013 года не менялась.

Проанализируем степень изменения цен на «высшие» бриллианты, с характеристиками цвета D и чистотой IF (Российский ГОСТ 1/1 – 2/2), которые традиционно относят к «инвестиционным». 

Таблица 2. Изменение цены на бриллианты (Diff%) с характеристиками IF/D с 2013 по 2018 годы

[Рисунок 1. График изменения цены на бриллианты с характеристиками IF/D с 2013 по 2018 годы]

Результат, мягко говоря, неожиданный. Все высшие бриллианты, вне зависимости от веса, устойчиво потеряли в цене от 6 до 39%. И это усредненный показатель. Нет никакого смысла сравнивать эти цифры с трендом инфляции, поскольку все показатели инвестиций отрицательны.

Исследуем камни «рознично-ювелирного сегмента», то есть с характеристиками цвета G и чистотой VS1-VS2 (4/5 – 4/6 по ГОСТ). Это бриллианты, которые уже не инвестиционные, но они наиболее часто используемая вставка в ювелирные изделия для продажи в розничных магазинах.

Таблица 3. Изменение цены на бриллианты с характеристиками VS1/G с 2013 по 2018 годы

[Рисунок 2. График изменения цены на бриллианты с характеристиками VS1/G с 2013 по 2018 годы]

Как можно убедиться из таблицы 3 и графика, результат инвестирования и в эти камни также принесет убыток. Не такой ощутимый, как в случае с высшими, «инвестиционными» камнями, но все же неприятный.

Наконец, третий сегмент исследования – самые дешевые бриллианты с характеристиками цвета J и чистотой I1 (по ГОСТ – это 6/8, 7/8, 6/9, 7/9). Так называемые «бриллианты для бедных».

Таблица 4. Изменение цены на бриллианты с характеристиками I1/J с 2013 по 2018 годы

[Рисунок 3. График Изменение цены на бриллианты с характеристиками I1/J с 2013 по 2018 годы]

Вывод опять неожиданный. Цены на эти камни вообще не изменились за шесть лет, разве что чуть-чуть подешевели камни от 0.50 до 1.00 карата.

Объяснений такому неожиданному поведению цен можно найти великое множество. От нашествия синтетики, которая опускает цены в том числе и на природные камни, и до изменения культуры потребления, когда молодежь предпочитает дарить впечатления вместо драгоценностей, а также отсутствие финансирования централизованной рекламы бриллиантов, как во времена монополии De Beers, и т.д. 

Не стоит делать опрометчивый вывод, что покупка низкокачественных бриллиантов может каким-то образом помочь сохранить ваш капитал. Во-первых, продать такие камни довольно тяжело. Во-вторых, ставка изменения цены 0% — это все равно ниже, чем минимальные +9.3%, необходимые для того, чтобы компенсировать инфляцию.

Инвестиционные цветные бриллианты

Разговор о цветных бриллиантах, включенных в индекс KFLII намного сложнее. Начнем с того, что существует множество фантазийных цветов бриллиантов, однако далеко не все из них могут дать какой-либо инвестиционный профит. Желтые, коричневые, серые и черные бриллианты – вряд ли о них вообще стоит говорить. Ограниченный спрос на них и, как следствие, низкая ликвидность, делают их малоинтересным активом.

Инвестиционные цветные бриллианты — это преимущественно фантазийные розовые (Fancy Pink) и фантазийные интенсивно розовые (Fancy Intensive Pink). Более низкие насыщенности, такие как Fancy Pink, Fancy Light Pink, Fancy Light Brownish Pink – малопривлекательны для инвесторов, поскольку встречаются на рынке часто и не дают ощутимого профита. Другие фантазийные цвета, такие как: насыщенный розовый (Fancy Vivid Pink), синий (Fancy Dark Blue, Fancy Intense Blue, Fancy Deep Blue), красный (Fancy Red) и оранжевый (Fancy Orange) – наоборот, доступны в исчезающе малом, единичном количестве и в основном только через крупнейшие в мире аукционы. То есть за эти камни придется серьезно побороться и не факт, что получится победить. Фантазийные зеленые бриллианты – совершенно отдельная тема разговора. Алмазы зеленеют под воздействием радиации, но выяснить была ли то природная радиация или инициированная человеком, в большинстве случаев невероятно трудно, а иногда и невозможно.

Даже если мы остановимся всего лишь на одной категории камней, скажем, Fancy Intense Pink, здесь тоже не все так просто. Разброс цен за карат, в зависимости от продавца, может быть колоссальным. В некоторых случаях, вилка цен на дорогие камни может расходиться на $200 000 - $250 000 за карат. Например, один и тот же пятикаратный камень может быть оценен как в $750 000 за карат ($ 3 750 000 за камень), так и в $1 000 000 за карат ($5 000 000 за камень). Поэтому цены на такие уникальные бриллианты приводятся в виде диапазона, что также затрудняет анализ роста. Виду отсутствия подробной статистики и базы «весов» для нормирования расчетов, вычислить хотя бы средневзвешенное арифметическое не представляется возможным. Ввиду чего, автор статьи довольствовался довольно грубым методом усреднения – простым средним арифметическим. Такое усреднение позволяет увидеть потенциальную прибыльность вложений, но все же не дает точных цифр. Итак, вилки цен приведены к среднему арифметическому, а весовых диапазонов камней учтено больше, дополнительно удалось посчитать камни весом до 0.25 и 0.75 кт. Судя по полученным данным, инвестировать в розовые бриллианты можно начинать с камней даже весом до 0.25 карата.

Таблица 5. Изменение цены на фантазийные бриллианты с характеристиками Fancy Intense Pink FL/VVS с 2013 по 2018 годы 

[Рисунок 4. График Изменение цены на фантазийные бриллианты с характеристиками Fancy Intense Pink FL/VVS с 2013 по 2018 годы]

Здесь мы наблюдаем совершенно другую картину и теперь совершенно ясно, почему Knight & Frank включили в свой индекс исключительно цветные бриллианты. Наибольший усредненный прирост, согласно расчетам, показали однокаратные камни. Чтобы было понятно о каких порядках сумм идет разговор, то в 2013 году 1 карат Fancy Intensive Pink FL/VVS оценивался приблизительно около $100 000 +/- $20 000, в 2018 разговор идет о $300 000 за карат +/- $100 000.

Обычно разговор про инвестиции в драгоценные камни ограничивается бриллиантами. Все остальные камни, такие, например, как рубины и сапфиры - обычно редко рассматриваются в качестве инвестиционного актива по многим причинам.

Инвестиционные рубины и сапфиры

Прежде всего, группа корундов, к которой относятся рубин и сапфир – чрезвычайно сложна в экспертизе. Как справедливо заметил г-н Юрий Борисович Шелементьев, исполнительный директор Геммологического Центра МГУ, кандидат геолого–минералогических наук в своих «Ноябрьских тезисах»:

«Если сравнить торговлю бриллиантами и торговлю цветными камнями, то у цветных камней так много разных свойств и факторов, влияющих на их стоимость, что в них и ювелиры не очень хорошо разбираются, а покупатели и подавно» ^[1].

Действительно, существует около десятка способов улучшить цвет и чистоту корундов. В результате таких манипуляций камни будут выглядеть на взгляд непрофессионала абсолютно одинаково, а некоторые виды «лечения» корундов под силу распознать только профессиональному геммологу и только в условиях лаборатории. 

На исследование темы инвестиций именно в цветные камни меня подтолкнуло интервью г-на Максима Арциновича — лондонского ювелира русского происхождения, владельца ювелирного дома MaximiliaN London и фонда Maximilian Art Foundation:

«В начале 2000-х рубины из Бирмы стоили мне от 5 до 10 тысяч долларов за карат. Это были роскошные негретые камни цвета «голубиная кровь». Сегодня они стоят мне уже 200–300 тысяч долларов за карат. Десятикаратник в Бирме 17–18 лет назад обходился в 100 000 долларов, а сегодня он стоит 2,5–3 миллиона долларов. А его рыночная цена на аукционах Christie's и Sotheby’s котируется от 500 тысяч долларов за карат до миллиона. И такой рост цен произошел всего лишь за 15–18 лет!» ^[2].

Хотя мнение столь уважаемого участника ювелирного рынка не вызывает никаких сомнений, мне стало интересно проверить данную инвестиционную идею в конкретных цифрах, с помощью того же инструмента, которым ранее мы исследовали бесцветные и фантазийные бриллианты. 

Сложность оценки цветных камней, кроме всего прочего, заключается ещё и в том, что система, которую использует Gemguide достаточно сложна. В этой системе задействовано десять категорий качества камней: 

• Коммерческое (самое низкое), (англ. Commercial) цифровая оценка 1 – 4;
• Удовлетворительное для большинства ритейлеров, (англ. Good), цифровая оценка 5-6;
• Хорошее (обычно дорогие камни, которые редко встречаются в ритейле) (англ. Fine), цифровая оценка 7-8;
• Отличное (очень дорогие камни высшего качества, практически не встречающиеся в ритейле) (англ. Extra Fine), цифровая оценка 9-10;

Gemguide определяют вилку цен для каждого из десяти диапазонов качества, поэтому, чтобы получить средний процент роста или падения относительно цен 2013 года, мне пришлось сделать двойное усреднение по среднему арифметическому. Результат получается довольно грубый, однако нам важно лишь понять: опережают ли цены на цветные камни рост инфляции или нет. 

Для исследования я выбрал категории необлагороженных бирманских рубинов и сапфиров отличного и удовлетворительного качества. То есть те камни, которые чисто «инвестиционные» и другие, которые можно попытаться найти в розничном ювелирном магазине. Весовые диапазоны оценки в Gemguide со временем менялись, поэтому для сохранения статистической достоверности пришлось оставить всего четыре весовых диапазона, которые остались неизменными за шесть лет.

Цветовой диапазон рубинов, согласно номенклатуре GIA, это:

• оранжево-красный oR;
• красный R;
• слабый пурпурно-красный slpR;
• сильный пурпурно-красный stpR.

Цветовой диапазон сапфиров, согласно номенклатуре GIA:

• фиолетовый V;
• фиолетово-синий vB;
• синий B;
• очень слабый зеленовато-синий vslgB;
• зелено-синий gB;
• очень сильный зеленовато-синий vstgB.

Таблица 6. Рубины бирманские, необлагороженные, высшего качества (9-10 Extra Fine), цветов oR, R, slpR, stpR

[Рисунок 5. График изменения цены на Рубины бирманские, необлагороженные, высшего качества (9-10 Extra Fine)]

Таблица 7. Рубины бирманские, необлагороженные, среднего качества (5-6 Good), цветов oR, R, slpR, stpR

[Рисунок 6. График изменения цены на Рубины бирманские, необлагороженные, среднего качества (5-6 Good)]

Таблица 8. Сапфиры бирманские, необлагороженные, высшего качества (9-10 Extra Fine), цветов V, vB, B, vslgB, gB, vstgB

[Рисунок 7. График изменения цены на Сапфиры бирманские, необлагороженные, высшего качества (9-10 Extra Fine)]

Таблица 9. Сапфиры бирманские, необлагороженные, среднего качества (5-6 Good), цветов V, vB, B, vslgB, gB, vstgB

[Рисунок 8. График изменения цены на Сапфиры бирманские, необлагороженные, среднего качества (5-6 Good)]

Можно резюмировать, что г-н Арцинович абсолютно прав в своих выводах! Средняя инвестиционная привлекательность рубинов и сапфиров высока и заметно опережает накопленную инфляцию за шесть лет. Удивительный рост цен на рубины среднего качества можно объяснить их большей доступностью на рынке. Бирманский рубин – очень редкий камень. То, что большинство из нас привыкли видеть крупные, красивые, прозрачные, красные корунды в дешевых серебряных изделиях – это всё синтетика. Натуральные необлагороженные рубины стоят очень дорого, свыше $100 000 за карат и позволить их себе могут очень немногие. 

Подводя итог нашего небольшого исследования – бесцветные бриллианты любого веса вряд ли можно рассматривать как хороший защитный актив. Цены на них падают и падение это продолжается. В отличие от бесцветных, фантазийные интенсивно розовые камни дорожают и довольно резво. Цветные камни, такие как рубины и сапфиры – совершенно отдельная тема. Да, они уже дали хороший рост цены и потенциал их, судя по всему, не исчерпан, но это сложный актив, который требует обязательного участия специалиста-геммолога на сделке. 

^[1] Юрий Шелементьев, «НОЯБРЬСКИЕ ТЕЗИСЫ: ГЕММОЛОГИЧЕСКИЕ КОМПЕТЕНЦИИ ДЛЯ ЮВЕЛИРОВ», «Экспо-Ювелир», Выпуск 4(111) ноябрь 2018 – январь 2019, стр. 38-40

^[2] Ирина Малкова, «МАКСИМ АРЦИНОВИЧ: «КАМНИ – ЭТО НАДЕЖНЫЙ БЭКАП», «Русские Эмираты», Выпуск 88/6 2018

---------

В ноябре вышла в свет новая книга Алексея Лагутенкова «Драгоценные камни: Большой Иллюстрированный Гид». Из этого великолепно иллюстрированного издания вы узнаете много нового о драгоценных и экзотических — коллекционных камнях. В книге приведены советы по уходу за ювелирными украшениями. Особое внимание в книге уделено целебным и метафизическим свойствам драгоценных минералов.
Издание можно прибрести на book24.ru